 | 24.04.2013: утренний обзор рынков от Банка БФА |
Прогноз Во вторник, 23 апреля, индекс ММВБ с открытия ушел вниз и на исходе первого часа торгов обновил локальный минимум, в моменте опустившись до 1320,76 пунктов. Однако развития падения вновь не последовало, уже к полудню индекс вернулся на нейтральную территорию, а во второй половине дня вышел в небольшой плюс и на закрытие составил 1339,91 пунктов (+0,23%). В лидерах отскока – отдельные представители металлургии и электроэнергетики (Распадская, РусГидро, ОГК-2, ИнтерРАО, НЛМК, ФСК ЕЭС). В первом эшелоне лучше рынка выглядели акции ВТБ, ЛУКОЙЛа и обычка Сбербанка. Среди аутсайдеров - акции Ростелекома, корректировавшиеся после взрывного роста вечером в понедельник, обычка и префы Сургутнефтегаза, Магнит. В Европе тем временем разворачивалось сильное ралли, индексы в среднем прибавили более 2%, лидером стал французский CAC 40 (+3,58%). Не помешали оптимизму слабые предварительные апрельские данные по деловой активности (в Еврозоне в целом и Германии они оказались хуже ожиданий), в большей степени они отразились на валютном рынке, где пара евро/доллар в моменте отступила на фигуру вниз и пока не может снова закрепиться выше отметки 1,3. В США апрельские данные по деловой активности в промышленности также оказались слабыми, и это также это не помешало росту котировок, тем более что немного выше ожиданий оказались данные по продажам новостроек. Фальшивый пост о взрывах в Белом Доме и ранении Б.Обамы, появившийся во взломанном твиттере Associated Press, в течение нескольких минут отбросил основные индексы на 1% вниз, но после опровержения они быстро восстановились. По итогам сессии американские индексы прибавили более 1%, S&P 500 превысил локальный максимум отскока недельной давности. Отчетность Apple после закрытия американской сессии зафиксировала первое за десятилетие снижение квартальной прибыли, однако большая, чем ожидалось, выручка и увеличение размера дивидендов обеспечили позитивную реакцию инвесторов. Рынки в Азии сегодня растут вслед за американскими и европейскими площадками, нефть Brent ночью снова прошла снизу вверх отметку 100 долл./барр. От российских индексов сегодня также ожидаем попыток продолжить отскок, для индекса ММВБ целью будет локальный максимум понедельника (1355 пунктов). Сегодня Фосагро представит отчетность за 2012 г. по МСФО. В США отчитаются Boeing, Ford, Procter&Gamble, а из американской макростатистики можно отметить заказы на товары длительного пользования. Рынок акций ТГК-1 Компания увеличивает дивиденды Совет директоров ТГК-1 на заседании в понедельник рекомендовал акционерам принять решение о выплате дивидендов за ушедший год в размере 0,000121805 руб. на акцию, увеличив их, таким образом, в 2,5 раза (по итогам 2011 года выплачивались 0,000048741 руб. на бумагу) и направив на данные цели 14% прибыли по РСБУ за 2012 год, против 5% годом ранее. Мы позитивно оцениваем данное решение с точки зрения его влияния на котировки акций генератора. Дивидендная политика компании предусматривает выплаты от 5% до 35% чистой прибыли при условии полностью сформированного Резервного Фонда. В этом плане, компании еще есть куда расти. Исходя из текущих котировок ее акций, дивидендная доходность составляет чуть более 2%. Petropavlovsk Компания отчиталась по производству в 1кв13 Золотодобывающая Petropavlovsk plc. опубликовала производственные результаты за 1кв13. В отчетном периоде компания произвела рекордные 136,8 тыс. унций золота, увеличив показатель на 13% г/г. Компания подтверждает годовой план производства на уровне 760-780 тыс. унц.; себестоимость производства планируется удерживать на уровне 2012 г. Основные производственные показатели, тыс. унц. | | 1кв13 | 1кв12 | Изм. | Пионер | 83,4 | 65,6 | 27% | Маломир | 17,2 | 32,6 | -47% | Покровский | 12,6 | 14,7 | -14% | Албын | 23,6 | 7,9 | 199% | Итого | 136,8 | 120,8 | 13% |
Источник: данные компании Petropavlovsk реализует программу сокращения издержек и готовится к потенциально низким ценам на золото. Средняя цена реализации золота в 1кв13 составила $1639 за унцию благодаря заключению форвардных контрактов с целью хеджирования рисков волатитьности котировок драгоценного металла. Около 46-47% произведенного группой золота в 14-месячный период до марта 2014 г. включительно будет продано в рамках форвардных контрактов по цене $1663 за унцию. Highland Gold Компания выплатит дивиденды Финальные дивиденды за 2012 г. золотодобывающей Highland Gold Mining Ltd в соответствии с рекомендацией совета директоров компании могут составить 3 пенса на акцию. Ранее HGM выплатила промежуточные специальные дивиденды из расчета 4,8 пенса на акцию. Суммарные дивиденды за 2012 г., таким образом, могут составить 7,8 пенса на акцию против 5 пенсов годом ранее. АФК Система Компания увеличит дивиденды Совет директоров АФК Система рекомендовал акционерам на итоговом собрании 29 июня принять решение о выплате дивидендов за 2012 год в размере 0,96 руб. на акцию, что в 3,4 раза больше выплат за 2011 год (0,28 руб. на ао). Общая сумма выплат составит 9,264 млрд руб., реестр закрывается 20 мая. Новость позитивна для котировок акций компании в свете того, что текущая дивидендная доходность акций составляет около 3,8%. Глава компании В.Евтушенков ранее пообещал акционерам, что в 2013 году дивидендная политика компании будет пересмотрена в сторону увеличения. Highland Gold Компания отчиталась по результатам 2012 г. Британская золотодобывающая Highland Gold Mining Limited опубликовала консолидированную отчетность за 2012 г. Компания продемонстрировала выручку на уровне консенсус-прогноза, в то время как показатели EBITDA и чистой прибыли Highland Gold оказались лучше ожиданий. Несмотря на существенный рост cash costs, HGM все еще сохраняет конкурентные позиции по данному показателю на рынке. Основные финансовые и операционные результаты | | 2012 | 2011 | Изм. | Производство, тыс. унц. | 216,9 | 184,1 | 18% | Cash costs, $/унц. | 749 | 594 | 26% | Выручка, $ млн | 351,8 | 300,2 | 17% | Валовая прибыль, $ млн | 146,3 | 154,5 | -5% | EBITDA, $ млн | 161,8 | 157,1 | 3% | EPS, $ | 0,378 | 0,319 | 18% | Чистый денежный поток от операций | 131,2 | 116,9 | 12% | CAPEX | 125,0 | 65,6 | 91% | Денежные средства на конец периода | 52,6 | 126,7 | -59% |
Источник: данные компании, расчеты Банка БФА Оценка ресурсной базы Highland Gold по JORC возросла на 2,2 млн унц. до 13 млн унц., в основном за счет разведки на проектах Ункурташ, Клен и Любавинское. Ориентир добычи на 2013 г. – 225-240 тыс. унц., что выше прошлогоднего результата на 3,7-10,7%. ФСК ЕЭС Компания отчиталась за 2012 по МСФО Федеральная сетевая компания опубликовала финансовые итоги 2012 года согласно МСФО. Выручка компании, выраженная в долларах, снизилась на 5% г/г с $4,75 млрд до $4,52 млрд. Скорректированная EBITDA сократилась на 7% с $2,85 млрд до $2,65 млрд, рентабельность показателя составила 59%, что на 1 п.п. ниже, чем годом ранее. Скорр. Чистая прибыль снизилась на 26% г/г с $1,3 млрд до $0,96 млрд. Ее маржа упала на 6 п.п. до 21%. Компания, как и другие холдинги сектора, вынуждена корректировать свои итоговые показатели на т.н. «бумажные» статьи для большей репрезентативности данных. К таким статьям относится прежде всего переоценка финвложений на балансе компании. ФСК ЕЭС, МСФО, $ млн | | 2012 | 2011 | Изм. | Выручка | 4 519 | 4 749 | -5% | Операционные расходы | 3 563 | 3 428 | 4% | скорр. Операционная прибыль | 1 080 | 1 586 | -32% | скорр. EBITDA | 2 645 | 2 850 | -7% | Маржа EBITDA, % | 59% | 60% | -1 п.п. | Чистая прибыль | 227 | 1 667 | в 7 раз | скорр. Чистая прибыль | 965 | 1 301 | -26% | Маржа скорр. ЧП, % | 21% | 27% | -6 п.п. | Источник: данные компании, расчеты БФА | | | |
На динамику выручки в большей степени оказал влияние эффект ослабления курса отечественной валюты, поскольку в рублях доходы компании изменились незначительно, показав рост на 0,5% г/г. Отрицательная динамика операционных финансовых показателей была обусловлена снижением доходов от основной деятельности вкупе с увеличением операционных расходов. Снижение выручки компании, не в последнюю очередь, стало следствием сдерживания тарифов на передачу электроэнергии, имевшим место в 1пг12. Рост же операционных расходов в большей степени произошел под влиянием увеличения на 30% г/г амортизационных отчислений, составивших более 40% всех операционных затрат компании. Среди основных «неденежных» статей, оказавших влияние на итоговые результаты, выделяются обесценение векселей почти на 10 млрд руб., а также обесценение крупного пакета ИНТЕР РАО на 19 млрд руб. Чистый долг компании за год увеличился почти вдвое с 85,2 млрд руб. до 168 млрд руб. Мы умеренно-негативно оцениваем опубликованные результаты, которые, впрочем, никакого влияния на котировки акций эмитента не окажут. Бумаги ФСК находятся под сильнейшим прессингом продаж их крупным участником рынка, с наложившимся на него эффектом закрытия маржинальных позиций. При достижении уровня 10 коп. за бумагу (при номинале 50 коп.) продажи несколько приостановились, однако, желающих покупать акции особо не появилось и пока непонятно, что сможет вернуть инвесторов в сетевой сегмент после произошедшего. Мы, как и в случае с акциями ИНТЕР РАО, не рекомендуем ловить «дно» по бумагам ФСК и держаться в стороне от операций с ними, учитывая, что с технической точки зрения вероятность дальнейшего снижения довольно высока, а количество спекулятивных сделок с акциями компании существенно выросло. Роснефть Компания убеждает инвесторов в своей привлекательности… Роснефть провела день инвестора, в ходе которого менеджмент сделал ряд интересных заявлений, призванных подчеркнуть привлекательность компании для инвесторов. И.Сечин в очередной раз подтвердил, что Роснефть будет направлять на дивиденды четверть прибыли по МСФО. Был объявлен и размер консолидированной прибыли «укрупненной» компании по итогам прошлого года – она составила $16,7 млрд против $11 млрд прибыли Роснефти. Таким образом, если бы Роснефть выплатила дивиденды за прошлый год, руководствуясь показателями объединенной компании, они составили бы около $0,40, или 12 руб. на акцию. Естественно, на подобную щедрость можно надеяться только со следующего года, а в этом, как мы ожидаем, дивиденды составят около 8 рублей на бумагу. Говоря об акционерах ТНК-ВР Холдинга, И.Сечин в очередной раз намекнул о готовности рассмотреть их предложения по разрешению ситуации. Мы по-прежнему считаем наиболее вероятным вариант выкупа акций у миноритариев ТНК-ВР Холдинга по ценам, близким к фундаментально обоснованным. В последнее время Роснефть выглядит искренне заинтересованной в наращивании капитализации головной компании Глава Роснефти повысил оценку синергетического эффекта слияния с ТНК-ВР, оценив его выше $10 млрд, и подчеркнул, что рынок недооценивает стоимость компании в настоящее время. …и планирует экспансию газового бизнеса Менеджмент Роснефти озвучил и амбициозные цели развития газового бизнеса, на который компания делает особый упор с момента консолидации новых газодобывающих активов и арктических лицензий. Компания ожидает, что по итогам 2013 г. займет около 10% российского рынка газа, что соответствует объему заключенных с потребителями контрактов, а к 2020 г. собирается нарастить эту долю до 20%. При этом компания не исключает даже участия в добыче сланцевого газа, однако в обозримой перспективе упор будет сделан на разработке новых месторождений традиционного газа – они к 2020 г. должны обеспечивать Роснефти примерно половину добычи газа (около 50 млрд кубометров в год). Международная экспансия газовго бизнеса Роснефти будет осуществляться в виде СПГ-проектов, о первом из которых – строительстве завода на Дальнем Востоке – компания уже договорилась с Exxon. Мы позитивно оцениваем планы Роснефти и считаем потенциал наращивания ее капитализации наиболее существенным среди российский нефтяных компаний. Поводом для пересмотра отношения рынка к акциям Роснефти может стать публикация консолидированной отчетности объединенной компании, которую инвесторы могут увидеть в июле. Магнит Компания отчиталась по МСФО за 1кв13 Ритейлер Магнит опубликовал неаудированные финансовые итоги работы согласно МСФО за 1кв13. Выручка компании выросла на 30% кв/кв до $4,3 млрд. Рост EBITDA составил 25% до $402 млн, против $321 млн за 1кв12. По итогам отчетного периода компания зафиксировала чистую прибыль в размере $202 млн, что на 28% больше $158 млн, показанных годом ранее. Магнит, МСФО, $ млн | | 1кв13 | 1кв12 | Изм. | Выручка | 4 315 | 3 325 | 30% | Операционная прибыль | 295 | 236 | 25% | EBITDA | 402 | 321 | 25% | Маржа EBITDA, % | 9% | 10% | -1 п.п. | Чистая прибыль | 202 | 158 | 28% | Маржа чистой прибыли, % | 5% | 5% | б/и | | | | | | Количество открытых магазинов (net) | 191 | 157 | 34 | Источник: данные компании, расчеты БФА | | | |
Рост чистой выручки был обусловлен увеличением торговых площадей на 30%, а также ростом сопоставимых продаж на 4,8%. В 1кв13 компания открыла (net) 191 магазин, что на 34 магазина больше 157, открытых за аналогичный период прошлого года. Озвученные результаты оказались в рамках наших ожиданий и , как мы считаем, серьезного влияния на котировки акций ритейлера оказать не должны. Мы сохраняем рекомендацию «держать» по акциям эмитента, торгующимся в настоящий момент несколько выше их справедливой стоимости, которая, по нашим расчетам, составляет 180$ за бумагу. ГМК Норильский никель Компания отложит проект до лучших времен Норникель переносит строительство ГОКа на Бугдаинском молибденовом месторождении в Забайкальском крае из-за ценовой конъюнктуры на мировом рынке молибдена, сообщает ИНТЕРФАКС со ссылкой на материалы правительства региона. Ситуация неудивительна: для ГМК в ближайшем будущем вероятны остановки ряда проектов до восстановления рыночной конъюнктуры. Тем более, что денежные средства понадобятся компании для осуществления выплат акционерам. АЛРОСА Минприроды обвиняет компанию в незаконном недропользовании Минприроды РФ выявило факт самовольного недропользования и безлицензионной добычи свыше 1,7 млн карат алмазов из хвостов обогащения россыпного месторождения Водораздельные галечники в Якутии. АЛРОСА добывала алмазы здесь с 2005 г., тогда же комиссия по недропользованию при правительстве Якутии рекомендовала компании согласовать с Роснедрами включение техногенных хвостов в состав лицензии. На текущий момент Росприроднадзор решает вопрос о привлечении виновных в данных нарушениях лиц к административной либо уголовной ответственности. Представитель АЛРОСА пояснил, что компанией на данном участке применялись новые технологии отработки отходов производства, причем АЛРОСА согласовывала процесс с Якутнедрами и Роснедрами и вносила все необходимые налоговые платежи. Ситуация оказалась спорной, вследствие чего компания ждет разъяснений со стороны Минприроды, которое обещало разобраться в вопросе к июлю 2013 г. При необходимости АЛРОСА готова отстаивать свои интересы в суде. Экономический календарь: текущая неделя ОАО «Банк БФА»
Аналитический отдел
Тел.: + 7 (812) 458-54-54, факс: + 7 (812) 458-54-54
mail@bfa.ru
www.bfa.ru
Настоящий документ подготовлен аналитическим отделом ОАО «Банк БФА» и носит исключительно информационный характер. Все оценки и мнения, высказанные в отчете, представляют собой независимое суждение аналитиков на дату выхода отчета. Вознаграждение авторов отчета ни прямым, ни косвенным образом не увязано с представленными в отчете точками зрения. ОАО «Банк БФА» оставляет за собой право изменять высказанные оценки и мнения в любое время без предварительного уведомления. Информация, содержащаяся в отчете, получена из источников, признаваемых нами достоверными, однако не существует никаких гарантий, что указанная информация является полной и точной и, соответственно, она не должна рассматриваться как полная и точная. Мы оставляем за собой право не обновлять информацию на основе новых данных либо полностью отказаться от ее освещения. ОАО «Банк БФА» и его сотрудники могут инвестировать, выступать маркет-мейкером или совершать иные сделки в качестве принципала с инвестиционными инструментами, упомянутыми в настоящем отчете. ОАО «Банк БФА» проводит внутреннюю политику, направленную на предотвращение потенциальных конфликтов интересов. ОАО «Банк БФА» и его сотрудники не несут ответственности за прямой или косвенный ущерб, наступивший в результате использования настоящей публикации или ее содержания. © Открытое акционерное общество «Банк БФА» |
